利润增速远超收入增速

　　数据显示，1～8月各子行业收入继续保持两位数增长，其中生物制药子行业保持一贯的30%以上的高增长，化学原料药本轮景气已经持续8个月；化学制剂行业利润增长突然提高到60%。中药子行业利润增长48%，景气度大幅反弹。

　　据国信证券贺平鸽分析，上市公司毛利率和去年同期持平，但利润增速远远超过收入增速，主要原因一是费用率的降低，二是投资收益的大幅增加。如白云山A前三季度实现营业收入202818.39万元，同比增幅5.31%。但是实现净利润11670.72万元，同比增长105.77%，并预期今年全年净利润将同比增长900%到1000%。

　　第三季度医药板块还有一个特点就是原料药不断涨价拉动相关公司的业绩。其中最明显的就是广济药业和鑫富药业。广济药业受其主打产品核黄素价格不断上涨的影响，今年第三季度，公司净利润比去年增长1696%，并预计公司今年净利润将比上年增长1100%到1200%。而受D-泛酸钙价格的一路高涨，今年第三季度，鑫富药业净利润比去年增长2453%。与此同时，随着维生素E价格的上涨，新和成、浙江医药等公司的业绩也都有了一定的好转。

　　未来2年持续增30%以上较难

　　据贺平鸽分析，新修订的《药品注册管理办法》严格界定了“新药”与“新药申请”，将大大提高仿制药审批的门槛。由于需求淡季、产能恢复等原因影响，青霉素、维生素C等大宗原料药价格小幅回落；维生素E、维生素H等品种景气抬头。

　　虽然从今年以来至今的10个月表现来看医药股跑赢上证指数，事实上这一涨幅主要是基于在5·30之前，医药板块以小盘、超低价、重组、拐点等题材类的公司为主表现了大幅度的上涨。5·30之后，整个医药板块开始远远跑输大盘。8月以来医药板块仅上涨7%，远远落后大盘34%的涨幅。

　　贺平鸽表示，医药行业政策频出、企业成本压力大、竞争环境仍然恶劣，未来2年持续增长30%以上存在相当困难(2007年的高增长是在去年“低谷”基数上的恢复性增长)；而医药个股盘小、流动性差、估值普遍偏高，因此继续维持行业“中性”评级；投资策略上仍建议低配医药股。

　　不过浙商证券相关分析师表示，在整个医药行业的高速发展的预期下，滞涨的医药板块有望迎来牛股群的春天。从近期盘面来看，医药股虽然没有出现涨停品种，但由于资金流入而走强的迹象比较明显。

　　在操作方面，长江证券建议在品种选择上，可阶段性地向4类公司倾斜：一是原料药企业，如天药股份、新和成、浙江医药等；二是有能力提价的制剂企业，如云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、天士力、马应龙等；三是技术主导的高毛利企业，如生物制药企业双鹭药业等；四是受益于政策调整的企业，如定点生产企业西南药业、 华北制药等。